油运市场复苏支撑H1业绩 招商轮船：运费市场尚在景气早期阶段

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“目前VLCC运价在传统旺季时仍然低迷的原因？”“中东继续减产未来VLCC市场还会有什么其他利空因素吗？”针对投资者疑虑，招商轮船（SH：601872）董秘孔康在今日举行的业绩说明会上表示，实际上，8-9月份通常还是淡季，夏季的欧美假期（所谓“驾驶季节”)带来的小旺季结束，冬季需求还待开始，通常欧美还有一些炼厂在这个时候检修。“近几年VLCC需求旺季（大多）是10月份开始，我们近期也在抓紧船舶坞修和加装脱硫塔，为旺季的到来做好准备。”

至于沙特、俄罗斯延续减产至今年年底带来的影响，孔康认为，从原油供应端基本可以理解为利空出尽、短空长多。原油和成品油的需求具有韧性，近期或看到全球原油在低库存下继续去库，油运需求推后或带来类似“下蹲-起跳”的效果。

对于油运市场走向，供给端，孔康称，由于主要造船厂未来三年可供建造油轮的产能非常有限的硬约束，碳中和背景下油轮需求尤其是VLCC中远期需求见顶的担忧、新造船燃料技术路线及碳中和燃料供应及其成本的不确定性、高船价及美元高息等也持续成为抑制船东造船意愿的软约束，预计2026年底以前可交付的船台基本预定完成后，油轮船东新下订单节奏或将放缓，未来三年油轮供需持续收紧的可见性和确定性正越来越高。

“总体来看，油轮实物资产价格已经持续上行一段时间，但运费市场尚在景气的早期（阶段），短期产油国的产量控制、欧美高通胀浅衰退、中国复苏节奏等宏观需求的担忧，以及季节性、事件性供需的波动，均难以动摇未来几年运价中枢和油轮回报水平持续抬升的动力和高确定性。”孔康说，需要警惕的是油轮船东未来在日见清晰的高收益诱惑下重蹈金融危机前疯狂下单的覆辙，以及全球主要经济体陷入较长时间深度衰退和经济危机导致需求崩塌的风险。

集运市场方面，旺季来临欧美运价也有所上涨。有投资者对此提出疑问：“公司近期是否有调价措施提升公司集运业务盈利水平？国际集运市场回暖能否为公司下半年集运业务业绩带来提振作用？”

董办副总经理刘宇丰解释称，集运迎来圣诞季，调价是必然的趋势，但是旺季上涨动力并不强。公司运营的东北亚航线相对稳定，受干线影响，会有同向变化趋势。公司集运业务也将逐步合作开辟东南亚、东亚航线，扩大公司业务覆盖范围。“对下半年集运市场保持谨慎乐观的态度。”

根据中报，公司上半年实现营业收入129.9亿元，同比下降5.37%；净利润27.71亿元，同比下降4.13%。

（图片来源：veer图库）