国寿安保基金桑迎：警惕通胀抬头债券资产操作更注重短久期

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一向被视为“稳健投资之选”的债券市场近来却不大平静，在货币紧缩预期下，债券市场的突然调整导致理财产品净值下跌，引发了投资者赎回潮，理财产品迫于资金压力大幅抛售债券资产，又反过来造成债券资产的进一步下跌。在波动的债券基金中，短债基金凭借对回撤的控制脱颖而出，成为债基中的“避风港”。国寿安保基金经理桑迎在接受媒体采访时表示，现金类基金产品的管理应该以“稳”为核心，将“安全”放在第一位。

11月以来的债市波动还未平息，明年债券市场又会如何发展呢？桑迎先对宏观经济面进行了展望。首先，中国经济整体状况是稳中向好。虽然目前消费、房地产、社融等经济数据表现较弱，但随着经济向着好的趋势发展，宏观经济面也会出现亮点，从而推动整个经济往上走。其次，从货币政策面来看，预计不会出现信贷突然收紧的情况。目前中国经济整体偏弱，央行货币政策执行相对来说非常宽松，预计不会出现像2011、2013、2016年那样紧急抽紧的状况，应该呈现出非常温和的市场利率向公开市场政策利率缓慢回归的过程，同时维持在公开市场利率以下的资金利率水平。但桑迎提醒，他对明年的通胀其实有些担忧，“我个人觉得，疫情管控放松对产业链和制造业的影响可能还需要观察，不排除会对通胀造成一些影响，从央行货币政策执行报告来看，央行对通胀的关注度也比较高。”基于上述判断，桑迎表示明年在债券资产的操作会更注重短期。根据美林时钟，在经济比较好的时候，经济从低谷往上走，通胀也开始抬头，此时比较适合短期限的债券资产。对此他已经有所预期，产品组合本身就维持在相对偏短组合的收益期限中，目前也在逐渐将产品剩余期限往短端压缩。至于信用债方面，桑迎表示，明年更多会在利率债波段性机会上下工夫，信用债不会作为主要的收益来源。未来还将逐渐在债券市场中寻找相对高收益的资产作为底仓，再通过阶段性利率债波段交易来提升收益。“我们对于短债产品未来的目标，还是希望能够达到相对货币基金50~100个点的收益增厚。”站在基金经理的角度，桑迎建议投资者当下可以关注流动性较高、风险相对较低的产品，包括货币基金、短债基金等等。“如果未来疫情形势转好，经济也向着好的方向发展，那么权益市场可能会出现比较好的机会，届时再将资金从高流动性产品转换到权益类资产上，既有效控制了当前的投资风险，在投资流程上也更高效。”

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。